出品：新浪财经上市公司研究院
作者：木予
截至10月31日，A股7家航空公司均已相继发布前三季度业绩报告。
报告显示，2023年1-9月，7家航司合计实现总营收3910.79亿元，约为2022年前三季度的2.15倍，恢复至2019年同期的98.21%。其中，三大航司总营收为3105.06亿元，同比增长109.66%，约占当期总营收79.40%；合计实现归母净利润35.03亿元，而2022年同期为巨额亏损1008.66亿元，相较2019年前三季度仅修复了不到20%。
南航单季营收破470亿 春秋成为最赚钱航司
综合前三季度的业绩表现来看，报告期内全员营收、净利双增。除了华夏航空和中国东航，其余5家航司皆顺利扭亏为盈。
南方航空和中国国航前三季度营收规模突破千亿级别，分别为1194.91亿元、1054.77亿元，与2019年同期相比分别增长2.42%、2.33%。海航控股（维权）在“摘星脱帽”一年后也交出了不错的“成绩单”，总营收实现467.38亿元，同比增长149.57%。华夏航空作为独立支线航司，航线需求恢复速度不如干线市场，营收同比增速仅为90%。廉价航司吉祥航空和春秋航空，收入水平较2019年同期增长约22%。
春秋航空成为最“赚钱”的航司，报告期内归母净利润达26.77亿元，较2019年同期增长9.58亿元。南方航空在三大航司中归母净利润最高，约为13.20亿元，是中国国航同期指标的1.67倍，但与2019年相比仍存在近4亿元缺口。中国东航和华夏航空是唯二仍在亏损的航司，不过亏损幅度比2022年前三季度分别收窄255.09亿元、8.14亿元。
就第三季度的业绩表现而言，7家航司的营收和净利润皆同比实现增长，总营收合计录得1629.97亿元，同比增长107.82%，甚至超过2019年同期的1484.62亿元；合计录得归母净利润175.39亿元，成功扭转2022年第三季度全员亏损局面，约为2019年同期的1.7倍。
南方航空、中国国航和中国东航三大航司单季总营收约为1296.38亿元，占比79.53%。归母净利润约为120.79亿元，占比68.89%。与2019年第三季度相比，两项指标分别增长11.65%、43.20%。
在7家航司中，南方航空以476.61亿元营收规模位列榜首，中国国航和海航控股的营收同比增速都达到150%左右，为自2019年第四季度以来最佳。中国国航的归母净利润达42.42亿元，凭借微弱优势反超南方航空排名第一。春秋航空归母净利润同比增速最快，达473.95%。值得一提的是，春秋航空虽然属于廉价航司，但在降本增效方面颇有成果，步入2023年以来已连续三个季度实现盈利。
春秋、吉祥、海航客座率破80% 华夏平均货邮运载率仅2.58%
业绩迅速复苏的背后，是行业稳定回暖和运营效率改善。
据民航局公开数据统计，2023年三季度全行业共完成旅客运输量1.8亿人次，同比增长108.3%，较2019年同期增长2.6%；完成货邮运输量194.0万吨，同比增长24.4%，较2019年同期微增0.2%；日均航班16791班，恢复至2019年同期的98.8%，正班客座率、载运率分别为80.5%、68.6%。
结合各航司披露的最新运营数据分析，报告期内7家航司都加大了客运运力投入，中国国航、中国东航、海航控股和吉祥航空的航线及运力资源同比增速都达到100%以上。三大航司客运运力投入达632316.30百万客公里，占比71.54%。春秋航司对投入最为谨慎，仅同比增长46.49%。
由于旅行、商务出行需求旺盛，中秋、国庆双节叠加民航客流量激增，各航司旅客周转量强势反弹，中国国航、中国东航和海航控股旅客周转量同比增速甚至超170%。需求大于供给的作用下，7家航司的平均客座率都有不同程度的提升，整体客座率约为79.14%。其中，廉价航司春秋航空和吉祥航空平均客座率分别达89.42%、82.74%，较2022年同期提高14.51%、14.71%。海航控股平均客座率同比提高14.05个百分点至82.39%。
相较之下，航空货运市场状态低迷。报告期内，除了中国国航，其余6家航司都提高了货运运力投入。其中，中国东航相对保守，货运运力仅同比增长了7.01%。吉祥航空和华夏航空的运力提升比例都在70%以上。
疫情反复期间，客运航线骤减，国内和国际货运航线单价走高，一度成为支撑航司持续运营的关键。不料疫情消退后货运需求不增反降，多家航司货邮运输量出现缩水。中国国航货邮运输量同比大幅减少32.30%至2006.30百万吨，中国东航和华夏航空运输量则分别同比下降13.12%、12.82%。需求供给错配，7家航司平均货邮载运率全面下滑，华夏航平均货邮载运率低至2.58%，春秋航空同指标较2022年同期锐减21.75%，仅为43.66%。
平均资产负债率达83.31% 流动速动比率不合格
航空业素有重资产、高杠杆的结构特点，以飞机为主的固定资产大多通过融资租赁和经营租赁获得。报告期内，7家航司机队共有3228架飞机，剔除未披露详情的海航控股，有774架飞机为融资租赁，1015架飞机为经营租赁。
正因如此，各航司资产负债率普遍偏高，偿债能力较弱。2023年前三季度，7家航司平均资产负债率高达83.31%，海航控股和中国东航资产负债率在90%以上。与2022年同期相比恶化的航司包括中国国航、南方航空和吉祥航空，分别提高0.68个百分点、2.43个百分点、1.10个百分点。春秋航空资产负债率同比下降6.90%至64.41%，为上市航司中表现最优。
流动比率和速动比率方面，7家航司表现基本都不合格。除了春秋航空速动比率达到安全值1.0以上，其他航司都远不及警戒线，流动比率更是全线低于安全值。海航控股获方大集团数百亿资金援助重整后，历史债务大幅消减，两项指标较2022年同期均改善0.36。
